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我国菜籽油期货及其它三大植物油套利研究(4)

来源:未知 编辑:admin 时间:2018-03-08
  进行主力合约1月的价差扩大套利“买豆油、卖棕油”(扩大至1500甚至之上),主力9月合约的价差缩小套利“买棕油、卖豆油”(缩小至400-500)。【中轴1200】

  比照上述豆油—菜油进行。

  从我们2009年11月-2010年3月初跟踪的1009合约豆油、棕油来看;二者价差从1200回归到500以内。

  (三)当前机会及风险提示

  当前,可介入的趋势性套利机会主要是豆油-菜油9月合约的“买豆油-卖菜油”,目前价差-560元左右,目标价差-850左右;豆油-棕榈油1月合约的“买豆油、卖棕榈油”,目前价差940,目标价差1500之上。

  风险提示:此类套利操作简单,但资金占用时间长。同时,需要注意的是,此类套利建立在统计规律,以及季节性供需规律基础之上,但每年具体的供需、中国进口状况,以及政策面等可能会有所差异,这些都需要在介入的同时,实时跟踪。

四、跨商品套利风险揭示 

  1、跨商品套利为投机性套利

  跨商品不可以替换交割,所以套利不可能是无风险的套利,而只能是投机性的套利,一旦二者价差持续不利于预期方向发展,产生的亏损只能认赔平仓。针对这一风险,可以通过分批建仓和严格止损等操作技术来规避。 
2、流动性不足

  2006年1月9日豆油期货上市;2006年6月8日菜籽油期货合约在郑交所上市;2007年10月29日棕榈油期货的上市;且菜油上市初期的第一年持续不活跃,目前持仓规模也仅为豆油的五分之一,活跃性较差。不过在操作上,可以通过资金持仓规模设定等规避这一风险。在临近交割月参与时更要特别注意。

  3、基本面的风险

  菜油国内相对封闭运行,豆油受进口大豆、豆油以及外盘影响极其敏感。需要及时跟踪港口豆油及大豆的进口状况。

  对历史数据和理论模型的分析只能作为套利的参考,一旦比值出现在可套利区间时,还需要通过对基本面的研究,如果当时所处的宏观经济环境和各品种的基本面背景均支持比价或价差关系的回归,方可设计套利方案,而在基本面出现变化的时候应懂得及时止损,避免更大的损失。

  4、样本数量风险

  由于菜油、豆油在我国期货市场市场时间较短,且菜油活跃性不足,因此在选取进行价差统计中,样本必然起到很重要的作用。不过我们可以通过现货长期的历史统计,来对期货进行一定程度的修正,从而令统计结果相对合理。

  5、期货制度风险

  由于菜油、豆油在不同的交易所上市,一旦出现极端连续涨跌停板的行情:豆油、菜油连续涨跌停板不同5、5、5;5/7.5/7.5;一旦介入做多套利(买豆油卖菜油)时,出现连续涨停,相对不利;反之做空套利时(买菜油卖豆油)一旦出现连续跌停,相对不利。

  6、政策性风险

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