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我国菜籽油期货及其它三大植物油套利研究(3)

来源:未知 编辑:admin 时间:2018-03-08


  从上图明显可以看出,5月合约作为主力合约,二者价差呈现持续性缩小的明显规律,操作上:进行趋势性做空套利,买菜油、卖豆油。

  从基本面情况来看,此阶段进入菜油季节性消费旺季,而豆油则由于北半球包括中国、美国纷纷进入收获及旺季,价格走势略弱于菜油。

  2、9月合约情况(主力月份:每年每年4-6,可捕捉)

  从上图明显可以看出,9月合约作为主力合约,二者价差呈现出先扩大后缩小的局面,但由于当期基本面情况,菜油季节性供应上市,菜油供应量大量集中上市,反映到了现货市场,从而菜油跌幅明显快于豆油。建议趋势性做多套利,买豆油,卖菜油。

  3、1月合约情况(主力月份:每年7-11,分阶段捕捉)


从图中可以看出,1月合约作为主力月份,以每年9月份作为分水岭,之前的7-9大致呈现价差持续缩小的过程,接近于9月合约情形;而之后的10-11月份,价差持续扩大至平稳,接近于5月合约的情形。主要原因在于菜油每年9月份会形成季节性供应高峰,在此之前价格较豆油仍继续走低,而此后由于北半球包括中国大豆供应上市预期,且菜油陆续进入消费季节性高峰所致。因此在机会捕捉上,可以分阶段来把握操作。

  B、统计规律套利

  主力换月价差异动统计表

  那么,我们来看一下二者现货市场的价差变动情况

  现货价差分布

  豆油-菜籽油现货价差走势

  上述数据来看,期货的规律性远不如现货,主要在于期货上市周期较短,且郑州菜油在上市初期的近一年时间里交投量极其低迷,代表性较差;相对现货市场长期统计数据来看,二者价差均值在678附近,为行业内公认的价差水平。

  但根据现货市场价差走势,二者平均维持在600元/吨附近,但在2007年以及2008年的8-10月份都出现了超过历史的价差区间,主要系由于系统性风险所致:2007年8-10月,价差持续缩小,从-1000之外靠拢-600,主要是价差回归,价值收敛,买豆油、卖菜油。且当期是价格大涨过程,根据以往统计规律,大涨中,棕油领先豆油领先菜油。2008年8-10月,价差从-600靠拢了0,行情暴跌,根据以往规律,大跌中,棕油领先豆油领先菜油。

  (二)豆油—棕榈油套利

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